ABL, mineros de Bitcoin y monetización de la energía agotada

Este artículo analiza el papel de la industria minera del bitcoin en el apoyo a la demanda de los productores de energía mediante la monetización de la energía producida por la extracción de petróleo y las instalaciones solares y eólicas. El consumo de energía no utilizada por los mineros de bitcoin debería ayudar a los prestamistas a suscribir préstamos, ya que puede reducir la contaminación atmosférica resultante de la quema de gas natural y mejorar la economía del ciclo de vida de las fuentes de energía renovables.

Es muy difícil conseguir que un alto funcionario de crédito se sienta cómodo con el bitcoin. Pronuncie las palabras "minería de bitcoin" ante un grupo de prestamistas de activos y probablemente no saldrá bien parado. ¿Cómo es posible que una industria intensiva en capital circulante y cada vez más neutra en carbono, con cientos de millones de dólares en equipos, cuentas por cobrar y bienes inmuebles, haya recibido prácticamente cero capital de deuda de cualquier prestamista garantizado? Muy probablemente, porque el bitcoin lleva el estigma de ser (i) un mecanismo de fraude utilizado por ejecutivos sin escrúpulos para comprar casas en las Bahamas^, 1 (ii) intrínsecamente carente de valor sin el respaldo de activos "reales" o de un banco central,² (iii) un dispositivo para la mala conducta^criminal3, (iv) un esquema^Ponzi4, (v) "probablemente veneno para ratas al cuadrado "⁵ , y (vi) un derroche masivo de recursos energéticos y perjudicial para el medio ambiente que inevitablemente hará que la industria entre en una espiral de declive y pérdidas .⁶ Los méritos y el valor de lo anterior aún están por verse en el mercado abierto, y la realidad es más compleja. Sin embargo, es esta última crítica la que se abordará aquí. En este artículo se argumenta que los mineros de bitcoin ofrecen a los productores de energía un apoyo consistente y fiable a la demanda de energía desaprovechada generada por las perforaciones petrolíferas y las instalaciones solares y eólicas (dicha energía, como se describe más adelante, "energía varada"). El consumo de energía varada por parte de los mineros de bitcoin debería ayudar a los prestamistas garantizados a suscribir préstamos, porque puede reducir la contaminación atmosférica resultante de la quema de gas natural y mejorar la economía del ciclo de vida de las fuentes de energía renovables .

El auge de la minería de bitcoins ha suscitado un debate sobre su consumo energético y su impacto medioambiental. Algunos dicen que tiene atributos negativos cuando se evalúa a través de la lente de las metodologías de riesgo relacionadas con el clima, mientras que otros insisten en que es una oportunidad de inversión viable con externalidades energéticas y climáticas positivas. Este artículo sugiere que, al optimizar la energía varada, los mineros de bitcoin pueden reducir la cantidad de emisiones de gases de efecto invernadero causadas por la perforación de pozos petrolíferos y mejorar las tasas de rentabilidad de la producción de energías renovables. Y lo que es más importante, una vez que el uso negativo de la energía y el estigma medioambiental empiecen a desvelarse, los prestamistas basados en activos podrían darse cuenta de que se puede construir una base de préstamos tradicional con los activos de estas empresas, al igual que con cualquier otra industria convencional. Este descubrimiento llevaría a las ramas de préstamos basados en activos de bancos, compañías financieras y filiales financieras de grandes corporaciones industriales a muchas oportunidades de ampliar el capital de deuda garantizado de primer derecho de retención a una industria que opera en el mundo físico.

Para entender cómo los mineros de bitcoin pueden reducir la contaminación atmosférica y mejorar la economía del ciclo de vida de las fuentes de energía renovables, hay que desentrañar la minería de bitcoin y el concepto de energía varada.

Conceptos básicos de la minería de Bitcoin

El propósito de la minería de bitcoins es verificar las transacciones que tienen lugar en la red bitcoin^.7 La red bitcoin funciona 24 horas al día, 7 días a la semana, 365 días al año^.8 Los mineros reciben bitcoins recién creados como incentivo por verificar las transacciones aproximadamente cada diez minutos^.9 Lo único que se necesita para minar bitcoins es energía, ordenadores especializados (es decir, ASICs)10 y una conexión a Internet. Los ASIC cuestan aproximadamente 2.000 dólares cada uno y se pueden adquirir fácilmente.

^La minería puede ser a pequeña escala, como el programa piloto de seis meses de Fort Worth, que reportó a la ciudad un beneficio de 1.019,31 dólares^,12 o a escala institucional, como Riot Platforms, Inc, una empresa minera que cotiza en el NASDAQ (RIOT), que declaró unos ingresos netos de 184 millones de dólares en el año fiscal 2021 procedentes de la minería de bitcoins^.13 Por lo general, los mineros tienen dos fuentes de ingresos diferentes: (1) la minería de bitcoins y (2) las tasas de alojamiento^.14 En el caso de la minería de bitcoins, los bitcoins recibidos se venden en el mercado abierto a cambio de dinero en efectivo o se mantienen en el balance del minero^.15 En cambio, el alojamiento se parece más a las cuentas por cobrar tradicionales: los mineros reciben pagos en efectivo a cambio de proporcionar a un deudor el acceso a una parte de la energía eléctrica del minero^. 16 Estos deudores suelen ser otros mineros de bitcoins de que buscan acceso a energía barata de . Por ejemplo, en las instalaciones de 700 MW de capacidad de Riot en Rockdale, Texas, una parte de los ASIC son propiedad de Riot y el resto son propiedad de los deudores de cuentas de Riot o alquilados por ellos, que le pagan una tarifa de alojamiento por el acceso a la energía^.17

Y lo que es más importante, bitcoin es fácil de minar. Fort Worth está minando bitcoin en el sótano del ayuntamiento^.18 La capacidad de operar 24 horas al día, 7 días a la semana, 365 días al año prácticamente en cualquier lugar donde haya electricidad y una conexión a Internet, combinada con el excedente de energía varada que se analiza más adelante, convierte a los mineros de bitcoin en consumidores únicos de energía.

Los mineros de Bitcoin explotan la energía agotada

Todos los productores de energía -solar, eólica, geotérmica, gas de vertedero, hidráulica, carbón y O&G- tienen un montón de energía que se produce, pero que no tiene adónde ir^.19 Este tipo de energía ya producida sin comprador se denomina energía varada. Los mineros de bitcoin, dispuestos a viajar a lugares remotos en busca de la electricidad más barata disponible, explotan la energía varada^.20 Durante los últimos 50 años, y más recientemente con la firma de Joe Biden de la Ley de Reducción de la Inflación en agosto de 2022, Estados Unidos ha invertido fuertemente en la producción de O&G, eólica y solar, contribuyendo significativamente a su producción de energía varada^.21Porfavor haga clic aquí para leer el artículo completo.

Este es un artículo invitado con permiso de SFNet y cortesía de Collin Z. Groebe de Winston & Strawn LLP.